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三是美国加息在即,货币利率见底。美联储即将在6月12-13号举行新一轮议息会议,目前市场预期美联储此次加息的概率接近100%,年内还有1到2次加息。而按照过去的经验,中国央行通常会跟随美联储加息上调5bp的公开市场操作利率。目前央行7天逆回购招标利率为2.55%,如果央行保持每次5bp的利率提升步伐,那么6月份的逆回购招标利率会达到2.6%,到下半年会达到2.65%-2.7%,而5月份存款类金融机构的7天回购利率均值为2.77%,两者已经非常接近,这意味着中国货币利率在年初以来的大幅下行之后,已经接近短期底部区域,而这也会制约短期利率下行。

此外,货币基金的投资范围和投资比例受到严格限制,T+0每日赎回份额被限制在1万元以内,便捷程度大减。同时,货币基金收益率也逐渐下行。市场亟需收益相对较高而净值又比较平稳的资管产品替代原有成本估值法的货币基金和银行理财产品。短债基金就此崛起,它们主要投资于剩余期限较短的债券资产,整体久期偏短,流动性较强,尤其在利率波动较大、债市偏熊的环境下相对安全。且收益明显优于货币基金,甚至优于预期收益型银行理财。

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