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一、国际巨灾债券的发展经验（一）国际巨灾债券市场发展概况根据慕尼黑再保险（Munich Re Group）数据，自 1997 年巨灾债券诞生至 2006 年的10年间，巨灾债券的发行量增长约3倍，到2007年已逼近60亿美元。根据瑞士再保险数据，截至2019年末，巨灾债券市场存量规模增至407 亿美元。国际上巨灾债券在美国、日本、西欧等发达国家和地区发展较快。从巨灾债券覆盖的风险来看，美国飓风仍为主导，占全部覆盖的自然巨灾的53%；其次为欧洲风灾，占21%；然后是美国地震，占17%；除自然巨灾外，寿险和健康险占9%。

概括而言，作为提供融资服务的两种途径，通常被简单区分为间接融资与直接融资的货币金融与资本金融的差异，我们可以从以下几个方面进行理解。首先，在提供融资服务的组织形式上，货币金融是企业（银行），而资本金融是市场，因而二者的区别体现在企业和市场的差异。银行是提供信贷、结算和支付服务的特殊类型的企业，而通过提供证券发行、流通和交易的市场平台，资本市场构成重要的要素市场之一。在资本市场，其资本供给方来自各种机构和个人投资者，其资金需求方则为通过注册获准成为公众公司的发行各种证券（债券和股票）的企业。在科斯的观察中，企业正是由于通过权威命令来配置资源，相比通过价格机制这一“看不见的手”来引导配置资源的市场，在一定边界内，形成了交易成本的节省。这成为企业在现实经济生活中存在的理由和企业边界确定的依据。货币金融与资本金融之间存在的“企业与市场的差异”决定了我们对资本金融的监管要遵循市场的逻辑，而不能用针对企业采用的权威配置资源的思路来解决作为市场的资本金融的监管问题。而一般教科书往往把银行和资本市场描述为一个企业直接或间接获得外部资金支持的两种融资途径，而把上述最根本的企业和市场的差异忽略了。

值得一提的是，目前MLF利率自2018年4月以来一直保持在3.3%的稳定水平。“考虑到国内通胀压力暂时缓解、人民币汇率弹性增加，海外降息周期逐步开启，预计未来央行将通过下调MLF利率引导贷款利率下行，从而降低企业融资成本，稳定市场信心。”京东数字科技首席经济学家沈建光表示。

该功能可能引发一些争议，因为它可以让原始发帖人控制哪条推文可以在对话列表中显示出来。这有可能导致不同意见无法显示。但与此同时，也可以清除那些出言不逊的人发表的信息。Twitter认为，此举将有助于鼓励人们以更加礼貌的方式呈现自己的想法。还能将均衡的权力交还给发推文人，从而避免矫枉过正。

靠承揽设计度日*ST节能披露的年报显示，由于资金紧张，2018年公司业务开展严重受限，经营的重点也只能由以往的自营及EPC总包转向承揽设计（E）。业务上主要以推广公司转底炉处理冶金尘泥、渣及传统冶金设计为主。数据显示，2018年公司主要的营业收入都来自于工程咨询设计方面，共计1090.17万元，占到了当年营业收入的84.54%。

但市场消化能力不容乐观。据中国中车预测，目前全国地铁车辆年需求量，最乐观估计在5000辆左右，供大于求越发明显。产能过剩引发价格战，当前地铁车辆的利润越摊越薄。在“十二五”末期，城轨地铁车辆的利润率仅10%。中国中车人士告诉《中国经营报》记者，当年南北车相互竞争时期，投资100多亿元建设城轨地铁基地，当前这些基地大多闲置或亏损。为应对严峻形势，中国中车已经严令各个子公司不要再扩建地铁产能。他称，中国中车已成立专门机构研究轨道交通业务板块改革方案，拟通过业务重组、压缩产能等方式，逐步形成资源共享。